泉源：国投期货

　　2025年3月27日，大连商品来去所（下称“大商所”）发布奉告，决定自2026年4月第一个来去日起，将按照修改后的规章办理表率仓单注册，适用于J2604及以后合约。

　　咱们相比了修改前后的焦炭期货合约，主要变动之处在于，表率品的质料条目里，罕见加入了均衡水分的宗旨。新规章潜入，表率品的均衡水分需≤1%。替代品性量表率里提到，一朝均衡水分＞1%，将一次性扣价110元/吨。至于均衡水分的具体检测门径，大商所也给出了相应的详确讲解，均衡水分即焦炭达到弥漫吸水后，在温度（60±5）℃、常压下干燥4小时，或者留存的水分。

　　据咱们初步分析，加入均衡水分的扣罚后，焦炭期货的交割方向将从此前的湿熄焦折干基为主，被涵养转形成为干熄焦与湿熄焦交割王人可。自2026年4月第一个来去日起，一朝交割卖方提供的交割品为湿熄焦，将靠近干基折算后的价钱进一步扣罚110元/吨。以现在日照港准一级湿熄焦约1360元/吨的现货报价为例，由于表率的准一级湿熄焦折算盘面无质料升贴水，折算时只需要扣除约7%水分所对应的分量，即折算成盘面的价钱应为1360/（1-7%）=1462元/吨。而一朝引入均衡水分宗旨后，湿熄焦在折算干基后还需要罕见加入110元/吨的贴水，即折算盘面的价钱变为1360/（1-7%）+110=1572元/吨。按照面前华东某大型钢厂的招标价钱来算，准一级湿熄焦折干基与纯干熄焦的价差位于140元/吨傍边。因此修改表率后，干熄焦和湿熄焦的交割资本各异被进一步修正，进而涵养更多的可交割品加入焦炭交割。

　　至于该修改对焦炭期货价钱方面的影响，需要细心的是，J2604合约以后，焦炭期货价钱理当在此前合约的估值基础上给于罕见的110元/吨升水。

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　　玄色首席分析师  曹颖  期货投资商榷证号：Z0012043

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