一家自称“锂电回收巨头”的企业，三年半净赔本9.6亿，流动欠债净额打破10亿，却仍在招股书中标榜“本事卓越”——这是新动力泡沫的典型标本，仍是本钱市集的又一场豪赌？

价钱过山车：从“印钞机”到“碎钞机”

金晟新动力的功绩，竣工演绎了什么叫“靠天吃饭”。2022年碳酸锂价钱飙涨时，它还能拼集盈利1.5亿；但2023年原材料价钱暴跌，公司坐窝被打回原形，单年毛赔本2.3亿，净赔本径直飙到4.7亿。尽管2025年上半年毛利“好转”至3270万，但背后真相是“存货减值赔本减少”和成本法规——说白了，便是靠少计提坏账和裁人节流装潢太平。而行业供需的陆续失衡，意味着这种“好转”随时可能被下一轮价钱雪崩碾碎。

流血推广：现款流崩盘倒计时

公司一边高喊“产能推广”，一边堕入“越干涉越流血”的死轮回。2022-2024年，其本钱支拨累计高达2.1亿元，但同时探究现款流净流出9.6亿。更恐怖的是流动欠债：2024年净欠债9.57亿，2025年6月进一步飙升到10.29亿，险些掏空家底。这种“借钱赌来日”的形貌，在招股书中被好意思化为“政策干涉”，实则泄漏了致命软肋——一朝IPO输血失败，资金链断裂仅仅时间问题。

客户鸠集与存货减值：两端挨打的困局

金晟新动力的客户依赖号称“走钢丝”：2025年上半年，前五大客户孝敬67.3%收入，但贸易应收款盘活天数却拉长到56天。这意味着大客户不仅持着公司命根子，还能恣意拖欠货款。另一边，存货减值如同定时炸弹——2023年存货减值1.09亿，特别于往时毛赔本的一半。在锂价波动加重确当下，公司“81天→41天”的存货盘活提速，更像被动割肉求生，而非后果进步。

股权激发的“毒性”

公司吹嘘职工持股探究“激发东谈主才”，却对财务反噬走马观花。2022-2025年6月，股份支付用度累计4200万，径直侵蚀利润。更调侃的是，在赔本扩大期仍对峙激发，内容是用鼓动权利补贴里面东谈主，尔后续增发将进一步稀释中小鼓动。这种“穷庙富住持”的操作，在招股书中被包装成“凝合团队”，号称现代本钱魔术。

流血上市：一场莫得退路的生涯游戏

金晟新动力的招股书，内容上是一封“求救信”。三年半净赔本9.6亿、流动欠债打破10亿、探究现款流陆续失血……所稀有据齐指向兼并论断：公司已丧失自我造血才能。其IPO募资的终极宗旨，不外是借新还旧、填补穴洞。若上市得手，散户将成为“救命金主”；若失败，则可能成为新动力落潮后的又一具裸泳者遗体。

买卖形貌

金晟新动力主营锂电板金属材料(碳酸锂/硫酸镍/硫酸钴)回收，从退役电板、黑粉及电板废物中索要再生材料。业务形貌高度依赖原材料价钱波动，通过“参考市价+客户定制”订价，但成本传导才能薄弱。

所谓“竞争上风”的真相

本事牌失灵：自称“工艺纠正降本”，但2023年毛赔本证明其本事壁垒性命弥留；

闭环故事：饱读舞“环保回收”主张，实则受制于原材料供应褂讪性，且未科罚经济性勤恳；

客户黏性存疑：大客户收入占比过半，但盘活天数恶化揭示议价权薄弱；

界限罗网：产能推广与现款流崩盘同步发生欧洲杯体育，“大而不成倒”或成最斥逐局。